Mercado de Treasuries agora foca no fim do aperto do Fed

(Bloomberg) -- O foco do mercado de títulos americano se deslocou. Com um consenso nascente de que o Federal Reserve terminará seu ciclo de alta de juros este ano, os investidores apostam no que acontecerá depois disso.

É claro que ainda há uma enorme incerteza sobre o quão alto a taxa básica de juros do Fed precisará subir para restaurar a estabilidade de preços na economia, e como ele chegará lá. Na semana passada, o debate foi se na reunião de julho haverá outro aumento de 0,75 ponto percentual ou o primeiro ponto completo desde a década de 80, depois que a inflação de junho aumentou mais do que o esperado.

No entanto, o principal campo de batalha mudou para quanto tempo a taxa básica pode permanecer em seu nível máximo e quanto, se é que cairá, no próximo ano - questões que dependem de como a economia lida com juros que devem chegar a 3,5%, de uma faixa atual de 1,50%-1,75%. O declínio nos rendimentos de 10 anos para níveis mais de 20 pontos-base abaixo dos de dois anos sinalizam pessimismo.

“Claro, podemos chegar a uma recessão, mas como investidores, temos que pensar em como seria e o que há do outro lado”, disse Anthony Crescenzi, gestor da Pimco. Sua perspectiva é de uma recessão branda na qual o Fed mantém a taxa básica de juros estável em seu nível máximo, em vez de trazê-la rapidamente de volta para baixo, e que os investidores hesitarão em voltar a investir em títulos depois das grandes perdas deste ano.

“A memória do que aconteceu no mercado de títulos este ano durará uma geração”, disse Crescenzi à Bloomberg Television. Salvo uma recessão econômica muito mais profunda do que a maioria das pessoas prevê, “os investidores não vão ter pressa de reduzir os rendimentos tão rápido”, disse.

A visão de que a taxa básica de juros atingirá o pico no final deste ano ou no início do próximo é evidente nos contratos de swap vinculados às datas das reuniões do Fed. Os contratos de dezembro de 2022 e fevereiro de 2023 apresentam taxas mais altas, pouco acima de 3,5%. As taxas do final de 2023 estão em torno de 3%, refletindo a visão consensual de que os cortes nas taxas seguirão os aumentos, que começaram em março deste ano, quando a inflação dos EUA se aproximou de 8%.

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