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Medida de recessão de Powell no mercado de títulos envia alerta

(Bloomberg) -- Uma medida da curva de juros do Tesouro americano que o presidente Jerome Powell destacou como indicador de recessão envia uma mensagem de alerta.

A diferença entre os rendimentos das notas de três meses agora e daqui a 18 meses caiu cerca de 0,95 ponto percentual em julho, o maior declínio mensal em dados que remontam a 1996. Uma vasta faixa da curva de juros dos EUA se inverteu nas últimas semanas, uma vez que os temores de recessão estimularam os investidores a acumular vencimentos mais longos.

O dilema para o Fed é que os impulsionadores da inflação - como salários - estão elevados o suficiente para sustentar a pressão sobre os formuladores de política monetária para permanecerem agressivos, mesmo quando dados da economia mais ampla, como a atividade de negócios, sinalizam que os EUA estão caminhando para uma desaceleração econômica severa.

“A precificação dos mercados de taxas para cortes de juros do Fed em 2023 implicam que o mercado espera que o Fed mude de direção por causa dos riscos crescentes de recessão”, disse Prashant Newnaha, estrategista da TD Securities em Singapura. No entanto, como os dados oficiais de inflação ainda não confirmaram um pico, o Fed provavelmente manterá sua guerra contra a disparada de preços, apesar dos sinais de que as economias dos EUA e da Europa estão desacelerando, e isso deve levar as curvas a se achatarem ainda mais, disse ele.

Os rendimentos das notas de dois anos do Tesouro americano tiveram sua maior alta acima dos títulos de cinco anos desde 2007, enquanto a curva de dois a 10 anos é a mais invertida desde 2000, em torno de 0,24 ponto percentual negativa.

Powell minimizou essas inversões em março, argumentando que a curva a termo de três a 18 meses era a que realmente importava, e estava aumentando. Esse spread atingiu o pico logo após seus comentários, mas agora está caindo rápido o suficiente para ficar abaixo de zero em algum momento no próximo mês.

Embora os dados do PIB americano na quinta-feira possam mostrar que a maior economia do mundo já entrou em recessão, os investidores em títulos podem estar prestes a descobrir que esses dados por si só não serão suficientes para acalmar os dirigentes mais hawkish do Fed, de acordo com Newnaha. A TD Securities prevê que o PIB tenha contraído 1% no segundo trimestre, disse ele.

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